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【买球官网】科创板3D打印第一股过半净利靠补贴,铂力特还是“潜在独角兽”吗?


本文摘要:作为国家重点扶持和发展的新兴产业,3D打印机近年来发展优势明显增强。

作为国家重点扶持和发展的新兴产业,3D打印机近年来发展优势明显增强。白金力特作为国内金属3D打印机的领导者,成为第一家登陆科学创造板的公司。截至8月13日,白金力特总市场价格约为70.52亿元,股价收益率为127.68,与散户首日相比,总市场价格下跌44.51%,显眼。

尽管中国3D打印机市场规模迅速增长,但从国际和国内市场来看,3D打印机企业面临着不利的挑战。白金力特作为金属3D打印机企业,回避了非金属3D打印机专利到期的白热化市场竞争,但预示着非金属3D打印机巨头企业的移动渗透,确实给予了更大的挑战。

布局3D打印机只有产业链,6成的收入来自航空宇宙3D打印机,也称为增材生产,经过多年的发展,构成了金属3D打印机和非金属3D打印机两种技术流派。上图显示,金属3D打印机广泛应用于航空宇宙,非金属3D打印机的应用范围更广,包括汽车、技术生产、个性化医疗等更多领域。

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第一家科学创板上市公司白金力特是专注于工业级金属3D打印机的高新技术企业,公司正式成立于2011年,业务包括金属3D打印机原材料的开发和生产、金属3D打印机设备的开发和生产、金属3D打印机的定制产品服务和技术设计的开发等技术服务,复盖面积3D打印机行业的全产业链,为客户获得金属增材生产和再生产技术的一套解决方案。铂力特招股书显示,公司产品和服务主要应用于航空宇宙领域。从2016年到2018年,公司总收入分别为1.66亿、2.19亿和2.91亿,以2018年为例,航空宇宙领域的收入占62.21%,表明公司依赖这个市场。

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工业机械领域的收入比例也相当大,奠定了白金力特在该领域的领先地位。但是,在电子工业和汽车生产领域,2016年~2018年的收入比例很低。另一方面,这两个领域不存在很多非金属3D打印机企业分割市场的另一方面,这种现象是由战略布局引起的。

白金力特别不尊重轻工业领域的投入,忽视了这部分市场的快速增长潜力。作者对电子工业和汽车生产领域的潜力有不同的看法。

金属3D打印机行业竞争加剧,白金力特的下一步该怎么办?3D打印机已经过了涂抹期,经过2018年的溶解,3D打印机和生活的融合更加密切,应用也不会给人留下深刻的印象。国内外传统制造业已经开始关注注目,或者已经积极应用于3D打印机技术,不仅降低了生产企业的成本,还给3D打印机制造商带来了新的发展机会。展望产业研究院整理的预测数据显示,2019年,中国增材生产产业规模将超过31.8亿美元,2023年将突破10亿美元大关,超过110.5亿美元的市场规模,中国增材生产市场规模将不断扩大。但是,对于国内3D打印机企业来说,现在还处于发展初期阶段,没有技术、原材料和其他变量,中国企业在国内和世界面临着更不利的挑战。

目前,全球增材生产市场的核心企业是美国的3DDystems和Stratasys,他们专注的领域集中在非金属3D打印机市场,出货量共占行业约7成。但是,这两家公司不符合现状。据报道,近年来,上述两家公司占据金属3D打印机领域。

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Stratasys现在可以获得必要的金属激光工件(DMLS),正确地制作具有简单几何形状的零件,这是传统的生产方法无法超越的。3DSystems推出了一系列必要的金属打印机(DMP)3D打印机,获得了从入门级到全面的工厂解决方案。

在非金属3D打印机最重要的专利到期的背景下,巨头的入局无疑加剧了金属3D打印机领域的竞争。除了头入局外,金属3D打印机市场竞争白热化。下诏书显示,德国EOS(现在被3DSystems收购)和德国SLMTions(现在被GE增材收购)处于产业领先地位,在招聘书中,白金力特也将EOS列入主要竞争对手之一。

EOS被认为是工业级3D打印机领域的技术领导者,到2017年底,EOS的全球装载量已经达到3000台,国内总装载量达到300台。从数据量来看可能并不引人注目,但与白金力特相比,2016年~2018年共销售金属3D打印机60台,之后可以正确看到差距。技术领导人热衷于代理,白金力特的表现还在等待市场的实地调查,自上市以来,白金力特的表现非常明亮,但在招聘书中暴露了很多问题,这些问题也成为投资者头上的达摩克里斯之剑,虽然不会全面崩溃,但也没有危险性。首先,受国内3D打印机整体产业链的影响,铂力特的重要核心设备依赖于国外品牌。

招股书显示,白金力特有许可发明专利35项、实用新型专利52项、外观设计专利9项、申请人发明专利84项、实用新型专利24项、外观设计专利4项,分担工信部、科技部等多个国家级、省部级根本专业科研攻关项目。但是,白金力特对目前国内工业级增材生产装备的核心部件相当依赖进口,如低光束质量激光和光束整形系统、高品质电子枪和高速瞄准系统、大功率激光扫描振动镜等,被国外大型IPG、nlight等公司垄断,上游核心部件的供给出现问题的话,会对公司的经营产生一定的负面影响。其次,公司净利润的一半以上来自政府补助金,盈利能力尚未明确。招股书显示,2016年~2018年公司分别构建纯利润2873.79万元、3587.01万元、5799.39万元,计入当期损益的政府补助金达736.75万元、1256.60万元、245.64万元,8月13日,白金力特收到西安高新区创意发展局和西安高新区金融服务办公室合计2000万元补助金。

另外,公司及其入股公司陕西增材为高新技术企业,享有适当的税收优惠政策,2016年~2018年享有的企业所得税分别超过357.53万元,317.21万元和644.49万元,非常简单计算后,2016年~2018年公司享有的政府补助金和税收优惠各期纯利润的比重分别达到38.08%,43.88%和53.46%再次,作为高科技企业,白金力特热衷于代理竞争对手的同类产品,可能表明公司技术力量的严重不足。上述EOS公司不仅是白金力量的主要竞争对手之一,也是公司的合作伙伴。

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铂力特子公司-铂力特技术(香港)有限公司专业经营EOS公司产品,该公司除了不销售其他竞争品牌的同类设备外,还不销售公司的自律品牌产品非常罕见。但是,在白金力特招股书中,公司应对其高端产品已经处于国际先进的设备水平,如S600型设备,突破四光束联动扫描和拼凑等技术,构建了三向600mm的大规模增材生产,成形尺寸、成形精度明显高于EOS旗下的M280和M400。以技术实力闻名的高科技企业,不是自己的产品多,而是自己经营竞争对手的产品,不符合商业逻辑。结果,现在的技术能力和顾客市场的需求还没有明显的差。

在3D打印机这样的用实力说的高新技术产业中,不可靠的研究开发实力显然站不住脚。白金力特应对,研究开发和技术创新是公司生存和发展的基础,进一步增加研究开发投入,希望鼓励技术开发和创造性。但是,2018年的研究开发投入只有8.79%,如果不及时调整,肯定会给股市带来很大的变动。


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